一、调整原因：战略结果的预期趋于客不雅。交往博弈和收见效应周而复始两性故事，交往性资金活跃度落潮。一月下旬被视作外洋不细则性的要津窗口，在此之前投资者作念多意愿受扼制，容易出现过度调整。安详本钱商场预期的力量愈加要津，若能够早发力，有望一本万利。
短期商场连续调整，咱们从两个角度梳理原因：一是，战略预期出现了三方面下修：1. 中央经济使命会议是战略表述预期的峰值，后续进一步超预期的难度加多。2. 短期降准降息时点预期推迟、智高东说念主机补贴力度未达到商场乐不雅预期。3. 破费当今照旧阶段性刺激，补贴阶段和结束阶段的商品自己便是强替代效应。是以，破费数据改善未抓续是日常表象，但这也如实使得商场对战略结果的预期趋于客不雅。二是，12月下旬交往博弈剧烈流程和收见效应周而复始。收见效应下行，交往性资金活跃度退坡。短期调整大部分是主题热度下行后的当然调整。
一月还需耀眼商场超跌：一月下旬被视作外洋不细则性的要津窗口。在此之前，国内战略蓄势待发，利空身分采集出清。这个窗口，除非有受周期身分影响小的要紧投资案件(当今来看作念多意愿主要采集在产业趋势主题上，比如国内AI和东说念主形机器东说念主)，不然投资者作念多意愿可能受扼制，风险偏好偏低。这种情况下，短期调整幅度不细则，容易出现过度调整。安详本钱商场预期的力量愈加要津，若能够早发力，有望一本万利。
二、链接看好二月春季行情，主题再活跃：主题相关行业短期性价比已改善。战略预期有开采空间，“中央经济使命会议定调，两会前便发生变化”是一种过度悲不雅的预期。产业趋势主题正在酿成强共鸣，新一轮鼎新高行情仍可期待。收见效应扩散受阻带来的交往性资金退坡是小波段，二月活跃度可能再度普及。
一月调整幅度仍有不细则性，但二月再有契机的可见度也在普及。咱们链接看好二月春季行情，主题再活跃：1. 主题相关行业的短期性价比已改善。部分主题投资重心二级行业的浮盈浮亏目的已回落到-10%傍边，已处于下阈值隔壁。同期各收见效应目的(沿途A股、创业板相对沪深300)、上看成量效应目的均已回落至低位，指向短期高性价比。
2. 短期战略预期下修，这为后续预期再开采提供了空间。中央经济使命会议细则的战略导向，连续到两会是完满能够率。在一季度战略导向发生变化，可能是过度悲不雅的预期。
3. 产业趋势主题(典型是国内AI、东说念主形机器东说念主)正在酿成强共鸣，机构投资者和交往性资金正在酿成协力。不同类别投资者，在兼并倡导下，挖掘不同特征的标的，商场割裂的情况是冒昧的。产业趋势主题新一轮鼎新高行情仍可期待。
4. 保障有增量，但订价影响力尚有限。A股的边缘资金可能依然交往性资金。收见效应回落，交往性资金活跃度下落仅仅小波段，二月活跃度可能再度普及。
二月反弹似乎是所谓的一致预期。但本色上，此前商场对二月行情的期待，主要基于历史日期效应，还不是根蒂的投资逻辑。这么的逻辑无法抢跑，也不消纠结所谓的二次博弈。咱们的念念考便是，一月可能超跌，而调整后，二月春季行情的果然踪迹才从容赫然。
三、链接看好有产业趋势的科技主题，这是回调中更值得布局的倡导。国内AI运用、机器东说念主、低空经济可能有新一轮鼎新高行情。高股息短期完满和相对收益齐弱于预期，链接提醒高股息劝诱市值贬责和回购刊出选股，不错增强弹性。
2025年各阶段结构推选不变：春季行情的主要契机来自二月主题再活跃；二季度战略结果的要津考据期，“两新”和“两重”相通蹙迫，宽恕逆周期调养受益的建筑、建材，房地产；下半年中枢财富逆境回转，主动贬责否去泰来。
现阶段，供给压力冒昧还在半途，需求改善的可见度不高。基于总体基本面逆境回转挖掘投资契机(独特是传统中枢财富契机)时机略早。现阶段，值赢得调布局的倡导还主如果有产业趋势的主题。咱们链接看好，国内AI算力和运用、东说念主形机器东说念主、低空经济可能有新一轮鼎新高行情。其中中远期事迹改善可见度较高的个股，短期保抓了强势，商场正在选出强势倡导。这是二月行情的结构重心。
范冰冰 女同短期高股息完满和相对收益齐弱于预期，咱们觉得主要原因是：交往性资金依然边缘资金；主题调整领先到位；产业趋势契机强共鸣正在凝华，产生了跷跷板效应。同期，强周期高股息濒临基本面回落压力。后续高股息的投资契机，仍主要来自于安详本钱商场预期发酵。咱们链接提醒，高股息劝诱市值贬责和回购刊出的投资契机弹性更高。
2025年结构推选节律不变：春季行情的主要契机来自二月主题再活跃。二季度战略发力要津考据期。二季度“两重”的蹙迫性与“两新”可能绝顶。总量上，国内战略发力和出口增速回落可能对冲，但结构上无法完全对冲。财政发力更受益的倡导是建筑、建材和ToG的缱绻机。下半年中枢财富逆境回转，主动贬责否去泰来。26年供给出清，总体盈利智商有望迎来拐点。供给领先出清的结构便是机构重仓的新能源(能源电板、硅片、逆变器出清快)、电子(破费电子零部件)和医药生物(CXO和鼎新药)。这些细分倡导行情能提前抢跑，而25H2发酵供需面孔拐点预期的中枢财富可能进一步扩散。
风险提醒：外洋经济衰败超预期两性故事，国内经济复苏不足预期
